Финансовая помощь из-за рубежа необходима для выживания Украины. Однако инвесторы колеблются и предпочитают выждать — их удерживают продолжающиеся боевые действия, пишет FAZ. Внутриполитические препятствия и война в Иране усугубляют ситуацию.
С того момента, как Венгрия заблокировала запланированный кредит ЕС для Украины в размере 90 миллиардов евро, в столицах европейских стран начали задумываться о том, как обеспечить финансирование Украины. Хотя валютных резервов местного центрального банка, составлявших в феврале немногим менее 55 миллиардов долларов, теоретически хватило бы для покрытия импорта до конца июля, импорт — это лишь одна из статей расходов в украинском бюджете.
Как сообщалось ранее, во втором квартале 2026 года у страны закончатся деньги. Глава Национального банка Андрей Пышный уже говорил о том, что без международного финансирования банковская система, возможно, будет вынуждена вернуться к прямому кредитованию министерства финансов. Выделенные средства должны будут пойти на выплату заработной платы военнослужащим и государственным служащим, а также на финансирование социальных услуг.
Однако в украинском парламенте, похоже, не воспринимают всерьез финансовые проблемы на пятом году российской военной операции. В марте парламент не принял запланированные правительством налоговые законы. Среди них — введение НДС для малых предприятий, пошлины на посылки из-за границы и продление пятипроцентного военного сбора, который взимается в качестве надбавки к подоходному налогу.
Ситуация сложная, поскольку новые правила были одним из условий Международного валютного фонда (МВФ) для выплаты пакета помощи на сумму 8,1 миллиарда долларов, принятого в феврале. Теперь мы "ближе, чем когда-либо" к срыву программы МВФ, предупредил председатель финансового комитета Даниил Гетманцев. Если до этого дойдет, произойдет "финансовая катастрофа". Соблюдение критериев МВФ также требуется для других финансовых программ. В прошлом году иностранная помощь покрывала более половины бюджета Киева.
Называют много причин этого кризиса: напряженные отношения между Владимиром Зеленским и его партией "Слуга народа", несвоевременное представление законопроектов, недостаток коммуникации с парламентом, последствия антикоррупционной политики. Иногда для принятия решений просто не хватает депутатов, и в парламенте отсутствует кворум.
Киев ощущает на себе последствия войны в Иране
Такая форма отказа от работы наносит удар по стране в критический момент. В Донбассе ожидается весеннее наступление российских войск, а война в Иране также усугубляет проблемы Киева. Рост цен на нефть и газ пополняет казну России, тогда как рост цен на удобрения ложится бременем на Украину. Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР), один из крупнейших инвесторов на Украине, считает страну одной из основных жертв войны на Ближнем Востоке. Один только рост цен на удобрения может снизить валовой внутренний продукт (ВВП) Украины, зависимой от торговли сельскохозяйственной продукцией, на 0,6%.При этом экономика и так уже ослаблена. Падение ВВП почти на 30% в первый год кризиса все еще не компенсировано. По данным Киевского центра экономической стратегии, в прошлом году экономический показатель вырос на 1,8% — гораздо меньше, чем ожидалось. Тот факт, что рост ускорился к концу года, дает надежду на общий рост в 2,5% в этом году.
Не все экономисты, вероятно, охарактеризовали бы макроэкономическую ситуацию в стране как "стабильную", как это делает ЕБРР. Впрочем, организация отмечает: "Нехватка электроэнергии, ограничения на трудовые ресурсы и слабости в сельскохозяйственном производстве по-прежнему представляют собой значительные краткосрочные риски". МВФ пишет о "чрезвычайно высокой неопределенности". Консультанты German Economic Team, оплачиваемые федеральным правительством, считают, что сдержанный рост показывает, что процесс восстановления "будет продолжаться еще долго". Необходимо улучшить инвестиционный климат. Ведь есть во что инвестировать.
Всемирный банк оценивает затраты на восстановление в 588 миллиардов долларов. Чтобы ускорить этот процесс, важны ранние инвестиции со стороны Германии, говорит, например, генеральный директор Ассоциации баварской экономики Бертрам Броссардт: "Частный сектор играет ключевую роль в восстановлении".
Но пока инвесторы сдерживаются. Можно сколько угодно рекламировать на соответствующих порталах производственные площадки, портовые участки, производственные объекты, "удобно расположенные с точки зрения транспортного сообщения", можно, как правительство в Киеве, заманивать налоговыми льготами.
"В военное время украинские инвесторы трижды подумают, прежде чем вкладывать деньги, даже если они могут получить их в банке на выгодных условиях", — говорит Алекс Лисситса, председатель наблюдательного совета Industrial Milk Company, крупного украинского агропромышленного концерна, котирующегося на Варшавской фондовой бирже. Его компания рассматривала возможность строительства крупного завода по производству биометана, но в итоге отказалась от этого проекта: "Риск того, что русские снова все разрушат, был просто слишком велик", — говорит он.
И иностранные инвесторы предпочитают выждать
За рубежом многие придерживаются аналогичного мнения. По словам экономиста Ольги Пинюк из Венского института международных экономических сравнений (WIIW), прямые иностранные инвестиции (ПИИ) в Украину в 2024 году были "критически низкими", составив 1,6% ВВП. "Как и следовало ожидать, боевые действия удержали иностранных инвесторов от вложений в Украину", — пишет она в исследовании, опубликованном в феврале. Низкая привлекательность страны для прямых иностранных инвестиций была проблемой еще до полномасштабной военной операции России, отмечает Пинюк, "но в период с 2021 по 2024 год ситуация еще более усугубилась".Результат: объем прямых иностранных инвестиций на душу населения на Украине сейчас составляет примерно пятую часть от уровня Румынии или шестую часть от уровня Польши и Болгарии. "Даже Молдавия, еще одна страна-кандидат на вступление в ЕС, превосходит Украину по объему ПИИ на душу населения на 50%".
Некоторые компании, хотя и присматриваются к Украине, предпочитают переходить на польскую сторону границы, как, например, южнокорейский логистический оператор LX Pantos. Другие уходят совсем, как логистический гигант DP World из Дубая, который после пяти лет прекратил свою деятельность на самом современном контейнерном терминале Украины в порту "Южный" под Одессой. Остается под вопросом, как долго продержится сталелитейный концерн Arcelor Mittal, учитывая, что компания уже в первом квартале достигла убытка в 150 миллионов долларов, который был заложен в бюджет на весь 2026 год.
Однако есть и противоположные примеры: растет интерес к украинской оборонной промышленности — в том числе со стороны Германии, где действуют такие компании, как Stark, Quantum Systems, Rheinmetall, а также ремонтные центры, например, FFG (Flensburger Fahrzeugbau), как сообщает Германо-украинская торгово-промышленная палата. Французский банк Crédit Agricole объявил в марте о покупке банка "Львов". Как и в других случаях, речь здесь, вероятно, идет об инвестировании прибыли, полученной в стране. Оживленная торговля сельскохозяйственными землями: в 2024 году иностранные инвестиции в эту сферу даже выросли. Активно развивается и стартап-сцена, которая, согласно обзору фонда AVentures Capital, в 2025 году привлекла около полумиллиарда долларов.
Помимо оборонной промышленности, на Украине работают несколько десятков немецких компаний, часто в сельском хозяйстве, строительстве или энергетике. К ним относятся Bayer, Knauf, MC-Bauchemie, группа FIXIT, а также Siemens Energy. Украинские СМИ сообщили в марте, что немецкая компания Goldhofer AG производит компоненты для полуприцепов грузовиков в Хмельницком на западе Украины.
Федеральное правительство поддерживает эту деятельность инвестиционными и экспортными гарантиями, для малых и средних предприятий существует отдельная программа Ukraine Connect. В 2025 году объем торговли между Германией и Украиной вырос почти на 5% до 12,4 миллиарда евро — в основном благодаря резкому росту экспорта до 9,3 миллиарда евро, в том числе военного оборудования.
Почему заказы получают друзья Москвы из Китая?
Однако те, кто работает на месте, критически оценивают сложившуюся ситуацию. Тендеры не всегда прозрачны, критикует генеральный директор Восточного комитета немецкой экономики Михаэль Хармс. То, что китайские поставщики выигрывают тендеры на Украине, хотя их правительство поддерживает Москву в конфликте, удивляет не только его.
Йоханнес фон Карчевски, руководитель отдела по связям с правительством в Siemens Energy, указывает на объявленную помощь ЕС и возможности сбыта в разрушенной боевыми действиями стране. С учетом ожидаемой помощи Евросоюза он мотивирует потенциальных инвесторов: "90 миллиардов евро за два года — это пирог, от которого мы не должны отказываться".
Siemens Energy входит в число 50 компаний, которые включены в новый ETF Ukraine Reconstruction, выпущенный HANetf в марте на Лондонской бирже. Компании из Украины пока в него не входят.