Федеральная резервная система США, по сути печатный станок, сейчас держит больше половины всех американских государственных облигаций со сроком погашения от десяти до пятнадцати лет. Получается, что рынок этих «сверхнадежных» бумаг уже давно не рынок в привычном понимании, а витрина, которую сама ФРС и наполняет.

Когда центральный банк скупает более пятидесяти процентов конкретного сегмента долговых обязательств, это уже не торговля, а прямое администрирование цен. По сути, ФРС сама себе устанавливает доходность, и никакой реальной борьбы между продавцами и покупателями тут давно нет. Это как если бы на базаре весь товар скупал один человек, который сам же и назначает цену.

Пока это касается длинных бумаг, но самое интересное начнется потом, когда печатному станку придется выходить на рынок с годовыми или даже месячными обязательствами, чтобы поддержать видимость спроса. Вот это уже будет терминальная стадия, когда вся система окончательно превратится в фикцию, и даже короткие деньги придется выкупать самим себе.

Нынешняя ситуация — это предтерминальное состояние, которое мы наблюдаем прямо сейчас. Пока ФРС управляется с длинными бумагами, но когда спрос на короткие ГКО совсем сдуется, ей придется рисовать его искусственно, и вот тогда все окончательно встанет на свои места. Комментаторы на ресурсе уже отметили, что это лишь вопрос времени.