Центральный банк России опубликовал проект основных направлений денежно-кредитной политики на ближайшие три года, в котором представил четыре сценария развития экономики до 2029 года. Ключевой вывод документа сводится к тому, что в любом из вариантов экономический рост останется умеренным, а стоимость заёмных средств — высокой. Регулятор связывает это с сохраняющимся внешним давлением и структурными ограничениями внутри страны.

Базовый сценарий, который ЦБ считает наиболее вероятным, предполагает постепенное замедление инфляции к целевому уровню вблизи 4% к 2027 году. При этом ставка будет оставаться двузначной на протяжении всего прогнозного периода, что отражает сохраняющийся перегрев спроса и необходимость поддержания жёстких денежно-кредитных условий. Рост ВВП в этом случае ожидается на уровне 0,5–1,5% в год, что существенно ниже средних темпов прошлых лет.

Альтернативные сценарии учитывают различные внешние шоки, включая усиление санкционного давления и волатильность на сырьевых рынках. В одном из них предполагается более глубокая рецессия с последующим восстановлением, в другом — затяжной период стагфляции при сохранении высоких издержек в промышленности. Отдельно рассматривается вариант ускоренной адаптации экономики, но даже он не предусматривает возврата к дешёвым кредитам.

По оценкам авторов документа, главным тормозом для инвестиций остаётся нехватка длинных денег на внутреннем рынке при ограниченном доступе к внешнему финансированию. В связи с этим ЦБ делает ставку на развитие собственных инструментов фондирования и повышение производительности труда, но признаёт, что эффект от этих мер проявится не ранее конца прогнозного периода.

Опубликованные сценарии, вероятно, станут ориентиром для бизнеса при планировании бюджетов, однако окончательные параметры монетарной политики будут определяться фактической динамикой цен и инфляционных ожиданий. Проект документа вынесен на общественное обсуждение, что предполагает возможные корректировки до его финального утверждения в конце текущего года.